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12吨吊车[推荐评级]工程机械系列深度报告之四:起重机:巨人之臂的涅槃重生

作者:12吨吊车厂 来源:汽车吊技术资料2018-01-28 09:02
  中国起重机发展特点与趋势判断:①有别于成熟市场,国内起重机制造商多为综合工程机械企业。②分产品销量结构日益向成熟市场靠拢,2012年到2017H1 间国内随车起重机销量份额从29.2%上升至37.4%;同期50 吨以上汽车起重机销量占比也提升超5 个百分点。③三足鼎立,竞争格局日益固化,12吨吊车价格,各品类移动起重机CR3 占比均在70%以上,主要厂商产品线定位略有差异。④海外市场大有发展空间,国内企业海外占比提升,但较成熟市场出口过半仍有很大差距,结构上目前出口仍以汽车起重机为主,但随车起重机增速喜人,10吨吊车厂,2017H1 增长45.26%。⑤存量更新换代需求不容忽视,有望推动行较长时期稳定增长。⑥2017年高增长受益投资超预期、低基数低库存、更新换代和“一带一路”等多重利好叠加,不可持续,但是更新换代和海外需求可以支撑行业稳态增长。
  工程机械板块投资建议:①总体上,我们认为2017年传统工程机械行业高增长不可持续,但是确定走出底部,并且将逐渐回归到稳态增长。龙头公司受益微观、中观、宏观三个层面的变化,预计利润将保持3年左右的快速增长。坚定推荐龙头。②高空作业平台和核心零部件的投资逻辑有别于传统工程机械,其中高空作业平台是最耀眼的工程机械新星,受益经济性、安全等因素带来的渗透率提升,将在较长时间内处于快速增长阶段;核心零部件受益进口替代和海外市场拓展,也将在较长时间内保持快速增长。③重点推荐三一重工、徐工机械、柳工、浙江鼎力、恒立液压、艾迪精密、中联重科等。


□ .吕.娟./.于.百.战  .方.正.证.券.股.份.有.限.公.司

  风险因素:经济断崖式下跌;世界经济格局发生重大变化。
 



  全球起重机行业发展特征:① 起重机市场需求与国民经济发展程度高度相关,发达地区市场规模大,发展中地区增速快。②前十大企业集中在美日中德四国。③分品种销量占比与销售额占比呈现不同的特点,12吨吊车,以日本为例,移动式起重机销量上以随车起重机为主,但销售额上以汽车起重机和履带起重机为主。④下游以基建和大工业为主,地产为辅,2016年来自基建和大工业的需求占比高达65%,而地产需求仅占35%。⑤全球起重机行业在经历数年的调整后,尚未止住下滑势头,但是降幅已有所收窄。
起重机是人类工业文明发展中不可或缺的“巨人之臂”:① 作为最古老的工程机械,起重机制造业是工业文明发展程度的标尺;② 起重机品种多样、功能丰富,是应用领域涵盖工矿企业、港口码头和建筑工地等几乎所有生产活动的“大力神”;③ 起重机是全球前三大工程机械品种,测算2011年和2016年国内起重机销售额分别为638 和139亿元。
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