行业新闻

10吨小吊车[推荐评级]潍柴动力(000338/02338.HK)调研纪要:发动机业务扩大优势 动力液压系统蓄势待发

作者:12吨吊车厂 来源:汽车吊技术资料2018-07-21 09:04
发动机:重卡发动机市占率提升、产品升级,非道路占比提升,淡化周期波动,过去十年150 亿元的研发投入构筑护城河。行业层面,考虑到去年基数相对较高和季节性因素,预计三季度销量同环比下滑,但幅度不会太大,全年销量仍将突破100 万辆。往前看,物流、工程等多样化需求轮换支撑,环保要求趋严也将刺激需求,未来重卡销量波动范围可能收窄在90 万辆左右。公司层面, 1~5 月公司口径重卡发动机市占率进一步提升至35%,下游客户一汽、东风、福田的配套量增加是主要原因。产品结构方面,目前12L/13L 销量占比相对稳定,10吨吊车厂,但H 平台产品油耗更低、更可靠耐用、售价更高,去年销量达到2.9 万辆,今年仍将快速增长。非道路去年占比在30%左右,未来目标为50%,农业机械、工业动力等销量基数低,市场仍有较大增长空间。我们预计随着发动机的排放和技术升级,8吨吊车厂>,新发动机研发投入大幅提升,潍柴的护城河将从管理效率带来的成本优势转变为技术领先带来的产品优势。

风险
建议
重卡销量大幅下滑。
法士特和陕重汽贡献利润增量,林德液压扭亏。陕重汽去年实现净利润6.7 亿元,其中工程重卡占比较大,今年工程机械的强劲增长将支撑陕重汽业绩快速增长。法士特去年实现净利润10.3 亿元,非重卡变速箱减少促销,重卡、轻卡AMT 变速箱技术突破,法士特盈利仍有较大幅度提升。林德液压去年实现盈亏平衡,定位外资替代,12吨吊车,以发动机+液压动力系统为主要形式供货,目前已经配套国内主要企业,包括徐工、山推、三一、中联等,年产能3万台,今年预计将达到满产。未来将进入挖机市场,配套销量增加、价格更加市场化,预计今年收入将大幅增长。


我们于6 月21 日的中期策略会特别邀请了潍柴动力管理层进行沟通交流,对行业公司近期动态的全年展望进行更新。重申潍柴A/H推荐评级,维持盈利预测,维持目标价,较现价分别具有40%、32%的上涨空间,对应2018 年14 倍、13 倍市盈率。

□ .奉.玮  .中.国.国.际.金.融.股.份.有.限.公.司



要点
 

海外市场顺利推进,预计明年开始贡献增量。潍柴的发动机已经具备全球竞争力,开始着重发展南亚、东南亚、“一带一路”等发展中国家市场,实现外资替代。与白俄罗斯MAZ 品牌合资工厂预计于今年11 月投产,一期产能为1 万台,预计将于明年开始销售,年市场容量在 2 万台。与俄罗斯KAMAZ 合资工厂预计于今年下半年开始建设,建设周期一年,年市场容量在4~5 万台。
版权所有:济宁通达吊车制造有限公司
地址:济宁市任城区工业园 联系人:张经理 联系电话:18264785717 技术支持:济宁老杨工作室
本站关键词:8吨吊车、10吨吊车、12吨吊车